FRMPartI：共4门，考试设置：100道单项选择题，总时长4小时；成绩以GARP划定的通过线为准。权重为官方给定占比，考题存在大量跨科目融合，不可孤立学习。

科目权重

Foundations of Risk Management：风险管理基础——20%

Quantitative Analysis：定量分析——20%

Financial Markets and Products：金融市场与产品——30%

Valuation and Risk Models：估值与风险模型——30%

一、Foundations of Risk Management（20%）

定位：建立风控底层范式、治理框架与行为准则，概念题占绝大多数，少量简单指标计算；职业道德为稳定高分考点。

核心内容

风险定义与分类

纯风险/投机风险；市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、合规风险、战略风险、声誉风险；区分风险因子、风险敞口、损失。

风险处置手段：风险规避、风险降低、风险转移、风险自留。

企业风险管理ERM与风险治理

ERM的核心思想：从孤立风控转向全机构整合风险管理；风险偏好、风险容忍度、风险限额、三道防线。

董事会、高管、风控部门、内审各自职责；风险文化、风险报告、风险数据聚合。

风险调整业绩衡量

夏普比率（总风险，标准差）、特雷诺比率（系统性风险，β）、詹森α；CAPM、多因子模型，区分各指标适用前提与局限。

GARP Code of Conduct

四大准则：专业行为、利益冲突、信息披露、保密；以情景选择题为主，重点识别误导陈述、剽窃、不当推荐、内幕信息等违规情形。

金融失败案例、资本配置、ESG风险

经典机构损失案例对应的风险诱因；经济资本、监管资本区别；ESG风险的分类、风险传导路径。

备考提示

本科目几乎无复杂计算，难点在于相近概念辨析；伦理题不能凭直觉，严格贴合准则，很多干扰项在现实合理，但不符合GARP规范。

二、Quantitative Analysis（20%）

定位：FRM全部风险计量的数学基础；为后续衍生品定价、波动率建模、VaR、回归分析提供工具；计算题密度高。

核心内容

基础概率与分布

期望、方差、协方差、相关系数；条件概率、贝叶斯定理；矩、偏度、峰度。

常用分布：二项分布、泊松分布、正态分布、t分布、卡方分布、F分布；各自适用场景、分位数性质。

参数估计与假设检验

点估计、区间估计；原假设、备择假设、一类错误（拒真）、二类错误（存伪）、显着性水平、p值；t检验、F检验、卡方检验。

线性回归

一元、多元线性回归；最小二乘假设；R²、调整R²；系数显着性、F检验；异方差、自相关、多重共线性的识别、后果与修正。

时间序列与波动率建模

平稳序列定义；AR、MA、ARMA；单位根检验。

EWMA：指数加权移动平均波动率；GARCH (1,1)，参数含义、长期均值回复性质，波动率预测。

模拟、非参数方法与机器学习基础

蒙特卡洛模拟、bootstrap；copula（相关性建模）；监督/无监督学习、训练集验证集划分、过拟合与欠拟合、偏差方差权衡。

注：一级机器学习仅考核概念，不涉及算法推导与代码。

备考提示

公式必须独立推导演算；EWMA、GARCH、假设检验、回归诊断属于每年稳定出题板块；相关系数、协方差、条件概率经常和衍生品、信用风险跨科出题。

三、Financial Markets and Products（30%）

定位：权重最高科目，覆盖主流交易工具、衍生品结构、清算机制；知识点体量最大，极易混淆，大量盈亏、定价、套期保值计算。

核心内容

基础标的资产与利率框架

固定收益基础：即期利率、远期利率、零息债券、收益率曲线、利率期限结构理论（预期、流动性偏好、市场分割）。

股票、外汇、大宗商品；商品的便利收益率、持有成本模型。

远期、期货与套期保值

持有成本定价公式；远期与期货定价差异（利率随机时）；基差、基差风险；空头套期、多头套期；套期保值比率。

保证金制度、逐日盯市、期货清算流程。

期权

期权类型、内在价值、时间价值；到期盈亏图；期权平价公式（put-call parity），适用前提、套利构造。

标准策略：保护性看跌、备兑看涨、跨式、宽跨、蝶式、比率价差；策略盈亏平衡点、最大收益/损失。

互换

利率互换、货币互换现金流结构；互换定价、互换价值计算；互换的信用风险。

交易基础设施与证券化

CCP中央对手方、净额结算、初始保证金、变动保证金；交易对手风险。

MBS、ABS基础结构，分层、信用增级，基础现金流特征。

备考提示

平价公式、套期保值比率是必考计算；期权策略不要死记结论，学会从盈亏图推导；区分远期、期货、互换定价假设，考题常在假设条件上设置陷阱。

四、Valuation and Risk Models（30%）

定位：一级计算核心难点；将前面的定量、产品工具落地到资产定价与风险计量，整张试卷最难计算题集中于此。

核心内容

固定收益估值与利率风险

债券定价、YTM、即期定价；麦考利久期、修正久期、有效久期；凸性；价格变动近似公式；久期匹配。

期权定价与希腊字母

二叉树期权定价；Black–Scholes–Merton模型，适用假设；欧式期权定价。

希腊字母：Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho；Delta对冲，动态对冲含义与风险。

风险测度：VaR与ES

VaR的定义；参数法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法计算VaR；置信水平、持有期。

期望短缺ES（条件VaR）；VaR的局限；回测（backtesting）、压力测试、情景分析。

基础信用风险计量

PD（违约概率）、LGD（违约损失率）、EAD（违约风险敞口）；预期损失EL、非预期损失UL；预期损失=PD×LGD×EAD。

极值理论EVT与模型风险

EVT：POT、块最大值，尾部损失建模；模型风险、参数不确定性、模型假设失效带来的风险。

备考提示

久期凸性、BSM、希腊字母、VaR、预期损失是高频计算点；题干经常设置置信水平、持有期转换、对数收益率陷阱；VaR和ES的对比属于概念高频考点。

综合应试要点（严谨补充）

权重仅为期望占比：单场考试各科目实际题量会浮动，不能只盯着高权重科目放弃基础科目；伦理、定量属于保底拿分板块。

跨科出题非常普遍：例如用GARCH算波动率，再用于VaR；用回归评估因子风险；用期权平价结合交易对手风险。复习时要建立串联思维。

考场约束：公式不提供；允许指定型号金融计算器；题干较长，计算步骤多，时间压力显着；单位、年化转换、对数收益率是常见丢分点。

学习顺序推荐：风险管理基础→定量分析→金融市场与产品→估值与风险模型；定量需要持续滚动，不能学完即搁置。