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FRM信用风险转移市场,主要特征有哪些?

信用风险转移市场是FRM考试的一大考点,下文小编为广大考生介绍一下信用风险转移市场的主要特征!

1.发展速度快

随着证券化工具与信用衍生产品的出现,信用风险转移市场得到了迅速的发展。惠誉评级(Fitch Ratings)对2003年底全球信用风险转移合约发行量的估计值为3万亿美元,英国银行家协会(British Bankers Association,BBA)推断,2006年CRT市场的规模将达到8.2万亿美元。另外,根据国际清算银行的季度报告,2005年上半年,信用违约互换(credit defatllt swap,CDS)名义量增长了60%,下半年的增长率为33%,作为一种主要的CRT工具,CDS的发展速度也可以反映出CRT市场的快速发展态势。【资料下载】点击下载[Kaplan]FRM 2020 SchweserNotes Part I

2.市场透明度低

在CRT市场中,商业银行通过信用风险的出售与购买达到资产组合风险管理或提高收益的目的;保险公司等机构投资者因其主营业务风险与信用风险的关联度较低,主要通过出售信用保护以降低风险集中度并获取收益;全能银行和证券公司主要在市场中充当交易中介以获取手续费收入。可以看出,CRT市场增加了承担信用风险的主体数量,大大提高了信用风险分布情况的复杂性,而且,由于大多数国家监管当局对CRT市场相关信息的上报披露要求还不够完善,导致CRT市场的透明度较低,为市场参与机构了解CRT市场相关信息造成了很大的困难,也大大提高了监管难度。

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3.工具复杂性高

根据国际清算银行2005年对于CRT市场的调查报告,市场参与机构普遍认为抵押债权凭证(collateralized debt obligations,CDOs)等结构性产品的复杂性较高,衡量此类交易相关风险的难度较高,定价也较为困难。在CDS和CDOs基础上发展出来的综合CDOs(synthetic CDOs)的应用范围也越来越大。虽然这些CRT工具的基本经济原理相同,但因其复杂性较高,而且很多是客户定制产品,所以标准化程度较低,因此要求市场参与机构具有较高的风险计量与管理能力。

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4.交易集中度较高

在美国这样证券化市场已经比较成熟的国家,因为参与机构很多,所以市场比较分散;在那些证券化市场出现时间较短的国家,市场的集中度就比较高。各种信用衍生产品交易则大多集中于少数大规模的金融机构之间。根据欧洲央行2004年的调查,德国全能银行占信用衍生产品交易的比例达到80%,市场集中度高。造成信用风险转移市场集中度较高的主要原因是因为证券化产品尤其是信用衍生产品的出现时间较短,而且结构相对复杂,所以风险管理水平较低的金融机构的市场参与意愿较低。