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FRM考试中,什么是流动性升水理论?

在FRM考试中,常见的一个考点就是投资债券的风险,其中也包含了流动性升水理论,具体是什么意思呢?跟随小编往下看!

流动性升水理论(Liquidity Premium Theory)又称作流动性升水或流动性报酬理论,简称LP理论。该理论在纯预期理论的基础上,充分考虑了投资于债券的风险,认为长期债券的流动性低于短期债券,这是由于“持有长期债券确定是有风险的,而这一风险会随着债券到期日增长而增加。”

流动性升水理论的质疑和争论

有些学者对升水部分提出质疑,因为现代资产组合理论认为证券收益中含有风险升水,而流动性升水与投资者的流动性偏好有关,因此他们主张债券价格变化的风险也会影响流动性升水。恩格尔和讷格(Engle and Ng,1993)就是其中的代表。他们研究了美国1964年到1989年的数据,得出与希克斯和科塞尔不同的结论:

1、如果预期未来短期利率与当前短期利率相同,则收益曲线的形状完全取决于升水部分,这样当波动率较低时,收益曲线将变得弯曲,而当波动率较高时,收益曲线将向上倾斜。

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2、如果预期短期利率下降,则收益曲线仍然会向上倾斜,前提是短期利率预期下降幅度不大,同时波动率比较高。

3、当波动率较低时,预期部分在决定收益曲线形状时将起主要作用,这样,当预期短期利率下降(上升)时,收益曲线将向下(向上)倾斜。

无论在FRM考试中有怎样难的知识点,只要你认真备考,一定可以顺利通过FRM考试的!

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