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FRM考试,违约率是如何计算的?

在考生备考FRM考试时,其中一个重要的金融知识点就是违约率。那么,违约率是如何计算的呢?下文作详细介绍。

1. 边际死亡率(MMR)=第t年内违约债券的总价值/t年开始时债券总体的总价值。累计死亡率=SRt=1-MMR

t是第t年的存活率,SRT是在第T年末的存活率。实证研究表明,回收率和损失率与债券的级别有关;重组过程中,高优先级债券的 realized return 是要高于低优先级的。对于所有的等级,边际死亡率在债券的*初会上升,但是随后会下降。

2. 两个评级机构和Altman在对rating migration(评级移动)进行实证研究时存在区别的地方:

a.时间区间(1970-1979上升多,1981-1995下降多)。

b.债券样本。

c.rating withdraw category。

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3.评级老化效应,期限长的债券可能更倾向于违约。价格和价差的变化是在信用等级的变化之前的。【资料下载】点击下载FRM一级学习计划

4.估计信用等级变化对债券价格影响的方法。

a.直接观察

b.价差分解

c.修正久期*收益率的变化

d.估计信用等级变化,再将现金流贴现到到期日。

5.对固定收益组合应用标准组合理论的困难

a.相关性矩阵的数目

b.相关变量不确定

c.不稳定的相关性

d.收益的分布,非对称

e.持有期间缺乏价格发现机制。

f.缺少数据。

6.预期损失=违约概率*违约严重性,违约严重性就代表了贷款损失的比率。

7.债券的mean loss rate=PD(1-Recovery rate)。

Risk neutral mean loss rate=1-卖出的价格/面值。也就是用于贷款出售过程。

8.非预期损失并未与定价机制结合在一起。

地域性的分散化并不一定会降低组合风险。

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