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pass through securities是转手证券，是抵押贷款证券化市场的主要证券品种。转手证券可以采取权益凭证或债券凭证两种形式。

转手证券持有者所得到的的现金流量取决于基础资产生成的现金流量，投资者定期收取由发行人“转手”的本金和利息。》》》点我咨询FRM报考详情

pass through securities转手证券分类：

转手证券实际上是包括两类证券：一类股权型的转手证券，另一类是债券型的转手证券。

这二者的区别是，股权型转手证券的投资者按比例拥有抵押贷款组合资产的所有权，债权型转手掌权的投资者被认为是向发行人发放了一个“贷款”，因此，这种类型证券的投资者拥有的是抵押贷款组合中资产的债券，而不是所有权，如cmo。

pass through securities转手证券操作过程：【资料下载】[GARP]2021年FRM一二级学习指南（Study Guide）

转手证券的发起人先将抵押贷款进行组合，并将其转移给一个独立的信托机构或其它实体，投资者投资所拥有的是对整个抵押贷款组合所产生的收益的不可分割的所有权。

发起人一般都继续担当起履行服务和日常杂务的职责，它还可以分享从属证券所代表的一部分剩余现金流。

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