你的CFA二级经济学学习的怎么样呢？今天我们融跃老师带你一起看看货币政策！可能抽象的知识你不太明白，那今天我们就来看了看美联储扩表！
新冠疫情爆发后，4月29日，美联储宣布维持联邦利率区间在0%-0.25%不变，美联储的资产负债表从3月*周的4.2万亿美元，到4月29日，增长到6.7万亿美元，在不到两个月时间里增长了近60%。这意味着美国过去几十年积累的所有债务、发行的货币总量，都没有这两个月的多。
虽然现代货币理论（MMT）认为“政府债务可以无限制扩张下去”，可以为美联储扩表的行为作出理论支撑，（MMT理论的代表人物是L. Randall Wray，在其2017年出版的《现代货币理论：主权货币体系的宏观经济学》一书中有对MMT理论的详细描述），但是，不管是在学术界还是政界，MMT的结论与主流货币理论还是存在较大差异的。
现代货币理论认为财政赤字不可怕，政府可以通过减税，基建，转移支付和发放消费券等扩张性财政政策去降低失业率，通过释放流动性和大量印钞票来为政府提供资金，如果面临通胀风险，可以通过提高税收和发行债券来解决。而传统的货币理论则认为政府财政赤字需要受到约束，否则会损害美国的主权信用，推高美国国债的发行成本和利率。这也是美国面临“财政悬崖”的由来，即美国财政部可以向公众或其他联邦机构发行的*债务额，受到法律约束，是有上限的，而现代货币理论关于财政赤字无害的观点，支持了美国进一步增加政府支出，为解决债务上限的问题提供了理论支持。
很明显，美联储实行的是扩张性的货币政策，降息，扩表，通过公开市场操作来购买国债释放流动性等，传统货币理论有蒙代尔-弗莱明模型（mundell-fleming model），研究了货币政策对汇率的短期影响，纯粹模型（pure monetary model）研究了货币政策对汇率的长期影响.
蒙代尔-弗莱明模型认为，对于美国这种高资本流动性和浮动汇率制的国家而言，扩张性的货币政策会导致联邦利率下降，资本是趋利的，导致资本流出美国，在外汇市场上，投资者会抛售美元，兑换成其他国家的货币，导致短期内美元相对贬值，而纯粹模型认为，扩张性的货币政策会导致物价上涨，导致通货膨胀率的增加，导致美元长期贬值。
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所以根据传统货币理论，实行扩张性的货币政策，不管是长期还是短期都会导致美元贬值。虽然MMT认为政府财政赤字扩大是无害的，但是不管是短期还是长期，政府财政赤字扩大都会导致美元的信用贬值，透支美国的国际信用。
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