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FRM:进可攻退可守的可转债怎么了

疫情让可转债在2020年大放异彩,成了投资者人的香饽饽,一时风光无两,结果不过几个月,就阴沟里翻船,泰晶可转债被腰斩,众多投资者被活埋。

期货原油宝事件唱罢,可转债泰晶科技登场,2020年注定是投资者教育元年。

一场场风险盛宴,吃瓜群众好不过瘾,中国金融市场的几乎全部放开正在考验着每一个中国投资者的投资素养,不学习的韭菜越来越不经割了,一次可能就是火葬场,方圆几百里连韭菜根都没了。

金融永远只是小众,不是没有门槛而是门槛太高,金融产品本质上是合约,看懂合约需要专业的知识,今天我们就通过泰晶可转债事件说说金融产品。

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变色龙之可转债

可转债,顾名思义,可以转换的债券,首先它的底色是债券,只不过它还有一身可以变色的本领,那就是可以变成股票。

债券和股票大多数人都不陌生,只不过大家更熟悉的是股票,为啥呢,一来是因为投资门槛低,二来是因为股票理论上收益无上限,玩起来刺激。

债券本来是个比股票更小众的投资产品,不是说它品种少,而是投资门槛比较高,玩家一般都是机构,人家一般不带你玩。

可是ETF的出现,给了投资者参与的机会,有了ETF,万物皆可投,随着可转债的数量级增长,中签率也越来越高。投资基本的参考标准是价值,高抛低吸不仅指的是价格,同时说的也是价值,可转债除了要参考债市的价值还要参考股市的价值,谁让它是变色龙呢。

可转债相对于股票,对投资者的知识要求更高,在金融市场里面,越复杂的产品往往对参与者的要求更高,韭菜们不爱学习的样子真可爱。

泰晶可转债的价值到底几何,为什么在很多专业投资者在暴跌之前都*发出了预警,很多投资者还是在劫难逃。

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科普一下


图片源于网络(侵删)

可转债债性:当可转债作为债权的时候(也就是行使转股权之前),它拥有到期享受每年固定利息的权利,到期收到本金。

可转债股性:当正股价格上涨,超过转股价,投资者可以行使转股权,债权变股票,然后可以继续享受股票上涨的收益,也可以在股票二级市场卖掉落袋为安。

转股价:例如债券面额100000元,除以转换价格50元,即可换取股票2000股,合20手。如果A公司股票市价已达到60元,投资人一定乐于转换,因为换股成本为转换价格50元,换到股票后立即以市价60元抛售,每股可赚10元,总共可赚到20000元。

反之,如果A公司股票市价已跌到40元,投资人一定不愿意去转换。因为换股成本为转换价格50元,假如真想持有该公司股票,应该直接去市场上以40元买,何必用50元成本转换取得呢?此时直接债券持有到期,赚取票息。

强制赎回条款:一般都规定,当正股价格连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价达到转股价的130%时,公司可以按照面值来赎回可转债。

强制赎回条款可以增加投资人转股的动力,减轻债券发行人的债务压力,同时如果强制赎回条款启动,对正股也是一种利好,说明债券发行人有能力按时还本付息,此时正股股价上涨,投资人可以债转股,在股票市场获益。

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而此次泰晶可转债的暴跌惨剧就是一个再正常不过的事情,只不过暴跌幅度比以前更大,且通过互联网的放大作用,更多人关注了而已。

爆炒背景

一,受全球经济进一步下滑和疫情影响,债券的低风险属性让它成了众多投资人眼里的香饽饽,而兼具安全性和收益性的可转债更是受到追捧。

二,泰晶科技在一季度的三月份曾经发过一次官方通告,说本次不行使赎回权,让投资人误以为公司不会强制赎回了,可转债的价格就可以脱离转股价值,于是爆炒开始。

三,T+0交易,可以当天买入当日卖出,一天交易量可以达到几十倍,*数据显示,泰晶可转债转股余额在3000万左右,而暴跌当日交易额竟然高达8.4亿,换手率高达百分之八九十,击鼓传花,多疯狂!

四,可转债跟债券一样,无涨跌幅限制。

五,可转债盘子小,没啥市场深度,小游资就可以随意拉起几根大阳线,图上那两根阳线,一根涨了65%,第二根涨了38%。

图片源于网络(侵删)

爆炒结果

泰晶可转债的转股价值只有134.75,而可转债的价格已经炒到364.94高点,转股溢价率为170.83%。

作为有经验的债券交易者都知道,在可转债领域,130%已经是警戒线了,而且前面已经说过,可转债的强制性赎回条款里面130%也是个高风险信号。

导火索

果不其然,5月6日,泰晶科技开始“耍无赖”,发布强制赎回公告,于是暴跌模式开启,后续开盘即暴跌30%,砸盘资金迅速出逃,随后触发临停至当天14:57后再恢复交易,收盘前果然还是噩梦三分钟,复牌后再度暴跌,尾盘跌48%直至腰斩。

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教训

1,投资关注宏观:随着国内疫情基本控制,欧洲疫情拐点初现,陆续复工,债券的避险属性和热度下降,爆炒失去了宏观支撑,下跌回调在所难免。

2,投资同样需要关注微观层面:可转债强制赎回条款的存在对于对投资人始终是个隐患,虽然3月份泰晶科技发布了不行使赎回条款,但不代表以后不会行使赎回权利。

3.关注交易规则:溢价率已经达到170.83%,风险系数爆表,再加上T+0,无涨跌幅限制,一旦触发强制赎回,被埋就不可避免。

泰晶科技这次暴涨属于在赌发行人不会强制赎回,结果,啪啪打脸,人家有权利不行使是傻嘛,

结果人家一出招,你就要接招,要么接受赎回邀约,要么卖掉债券,要么转股。接受赎回明摆着要亏钱,转股也要亏钱,剩下不太会亏钱的只有卖掉可转债,和之前一样,当大家想法出奇的一致的时候,要么是暴涨,要么就是暴跌。

只不过可转债的暴跌是真的暴跌,大A股一日腰斩也是让韭菜们开了眼了。

可转债的坑还有很多,韭菜们且炒且学习吧。