CFA二级的深度和复杂度相比一级有显著提升，其核心特征是从“知识理解”转向“资产估值（Valuation）与应用”。几乎所有科目都围绕着如何对各种金融资产进行定价和深度分析。

CFA二级整体特点

考察形式： 全部为案例题（Case）。每个案例配4道选择题，考察对同一个知识背景的多角度理解。

核心主题： 估值（Valuation）。无论是股票、债券、公司还是衍生品，最终问题大多是“它值多少钱？”。

学习思路： 摒弃死记硬背，注重理解估值模型的原理、假设、优缺点和具体应用。

各科目核心知识点详解

1. 道德与专业标准（Ethical and Professional Standards）

权重： 10-15%。依然是最重要的科目之一。

核心变化： 一级考察对条款的认知，二级考察在复杂情境中的应用和判断。案例通常更长，涉及多个利益相关方和多种违规行为。

核心内容：

继续深入考察七大准则及其应用。

新增案例分析（Case Analysis） 能力：能够识别案例中违反了哪些具体条款，并给出理由。

GIPS：考察更深入的合规细节，例如复合资产组合的构建、验证和披露要求。

备考策略： 反复研读官方案例和经典例题，培养快速识别道德困境和违规点的“题感”。

2. 定量方法（Quantitative Methods）

权重： 5-10%。内容高度集中，难度大。

核心内容：

多元回归（Multiple Regression）: 绝对核心！ 掌握模型构建、假设检验、方差分析（ANOVA）、虚拟变量（Dummy Variables） 的应用。

回归问题诊断与修正：

异方差（Heteroskedasticity）: 产生原因、后果、如何检验（Breusch-Pagan test）、如何修正（White standard errors）。

序列相关（Serial Correlation）: 产生原因、后果、如何检验（Durbin-Watson test）、如何修正。

多重共线性（Multicollinearity）: 如何识别（VIF检验）及后果。

时间序列分析（Time Series Analysis）: 新重点。涉及协方差平稳性（Covariance Stationarity）、自回归模型（AR）、随机游走（Random Walk）、单位根检验（Unit Root Test） 以及季节性问题等。

备考策略： 理解各种统计问题的经济意义和后果，而不仅仅是数学公式。

3. 经济学（Economics）

权重： 5-10%。全部聚焦于汇率问题。

核心内容：

外汇汇率（Foreign Exchange Rates）: 本科目的全部内容。

汇率决定理论： 深入理解利率平价（IRP）、购买力平价（PPP）、国际费雪效应（IFE） 的计算和相互关系。

汇率预测： 如何运用宏观经济指标（如经常账户、通胀率、利率）预测汇率长期走势。

汇率制度： 固定汇率 vs. 浮动汇率制下的经济运行和危机（如货币危机）。

备考策略： 内容集中，公式和逻辑关系清晰，是较好的拿分科目。

4. 财务报表分析（Financial Statement Analysis）

权重： 10-15%。二级的难点和重点，内容*深度。

核心内容：

** intercorporate Investments（公司间投资）:** 重中之重！

区分三种会计处理方法：公允价值法（FVPL、FVOCI）、权益法（Equity Method）、合并报表法（Consolidation）。

掌握股权投资比例变化时（如增持导致从FVPL转为权益法）的会计处理。

雇员福利： 养老金（Pension） 的会计处理是难点。理解PBO、PA、周期性成本等概念。

** multinational Operations（跨国运营）:** 外币交易的会计处理，外币报表折算（时态法与现行汇率法）的区别及影响。

财务报告质量（Financial Reporting Quality）: 从一级的识别“红旗”上升到分析盈余质量（Earnings Quality） 和财务造假（Accounting Fraud） 的动机、手段和预警信号。

备考策略： 必须花大量时间攻克公司间投资和养老金这两个难点，多做案例题理解不同会计方法对财务报表比率和估值的影响。

5. 公司发行人（Corporate Issuers）

权重： 5-10%。一级的延续和深化，与权益、财务关联紧密。

核心内容：

资本预算（Capital Budgeting）: 评估复杂的项目（如带实物期权的项目）。

资本结构（Capital Structure）: 深入探讨MM理论（有税、无税）、破产成本、代理成本如何共同影响*资本结构。

股利与股票回购（Dividends and Share Repurchases）: 分析不同股利政策的利弊和信号效应。

公司治理（Corporate Governance） 与 ESG因素: 分析ESG因素如何影响公司风险和估值。

备考策略： 与权益估值结合学习，理解公司金融决策如何最终影响公司价值。

6. 权益投资（Equity Valuation）

权重： 10-15%。二级的核心灵魂，整个课程的应用成果。

核心内容： 四大估值模型，必须掌握每一个模型的假设、公式、适用性和优缺点。

股利贴现模型（DDM）: 特别是戈登增长模型（GGM） 和多阶段DDM。

自由现金流贴现模型（DCF）: 绝对核心！

熟练掌握如何计算自由现金流（FCFF和FCFE）。

熟练掌握如何预测现金流、估算终值（Terminal Value）（常用GGM法）。

熟练掌握加权平均资本成本（WACC） 的计算。

剩余收益模型（Residual Income Model）: 基于账面价值和ROE的估值，理解其与DCF模型的联系。

相对估值模型（Market-Based Valuation）: 深入分析各种乘数（P/E, P/B, P/S, P/CF）。掌握** justified forward P/E** 的计算和驱动因素。

备考策略： 大量练习DCF模型的搭建和计算，这是必考点也是难点。比较不同模型得出的估值结果。

7. 固定收益（Fixed Income）

权重： 10-15%。二级的难点之一，计算复杂，概念抽象。

核心内容：

利率风险（Advanced Interest Rate Risk）: 对一级久期和凸性的深化。学习关键利率久期（Key Rate Duration），如何衡量收益率曲线非平行移动的风险。

含权债券（Embedded Options） 的估值与分析：重中之重！

如何利用二叉树模型（Binomial Tree） 对可赎回债券（Callable）、可回售债券（Putable）进行估值。

分析含权债券的有效久期（Effective Duration） 和有效凸性（Effective Convexity）。

信用风险模型（Credit Analysis）: 学习结构模型（Structural Models）（如Merton模型）和缩减形式模型（Reduced-Form Models） 如何用于评估信用风险和信用利差。

资产证券化（Securitization）: 深入学习MBS（抵押支持证券）、ABS（资产支持证券）的分类、现金流结构、预付费风险以及CDO（担保债务凭证）的分层（Tranches）和风险。

备考策略： 集中精力攻克二叉树模型，理解其为含权债券定价的逻辑。信用风险模型更侧重概念理解。

8. 衍生品（Derivatives）

权重： 5-10%。计算量大，难度高，但逻辑性强。

核心内容：

定价与估值（Pricing and Valuation）: 核心中的核心！

远期和期货： 如何为权益类、利率类远期合约定价和估值。

互换（Swaps）: 如何为利率互换（IRS） 和货币互换（Currency Swap） 定价和估值。计算固定端和浮动端的价值。

期权： 如何利用二叉树模型为期权定价（美式、欧式）。理解布莱克-斯科尔斯-默顿模型（BSM Model） 的假设、公式和应用。

备考策略： 衍生品的考题套路相对固定，通过大量练习计算题，熟练掌握各种衍生品的定价和估值公式是拿分的关键。

9. 另类投资（Alternative Investments）

权重： 5-10%。内容更深入，开始涉及具体的估值方法。

核心内容：

私募股权（Private Equity）: 学习风险投资（VC） 和杠杆收购（LBO） 的估值方法。掌握如何计算GP和LP的收益分配（Waterfall Structure）。掌握估值方法（如P/E, EV/EBITDA乘数法）。

房地产（Real Estate）: 学习直接资本化法和折现现金流法（DCF） 对房地产进行估值。

大宗商品（Commodities） 和对冲基金（Hedge Funds）: 更深入的策略和风险收益特征分析。

备考策略： 重点掌握私募股权和房地产的估值计算，其他部分以概念记忆为主。

10. 投资组合管理（Portfolio Management）

权重： 10-15%。现代投资组合理论的深化，公式多，理论性强。

核心内容：

资本市场理论（CMT）: 回顾CML。

资本资产定价模型（CAPM） 及其扩展：

多因子模型（Multifactor Models）: 学习套利定价理论（APT） 和Fama-French三因子模型（市场、规模、价值）。

主动投资管理（Active Management）:

基本面分析（Grinnell）: 计算信息比率（Information Ratio），构建*化主动风险预算。

经济分析（Economic Analysis）: 了解宏观经济周期对投资策略的影响。

备考策略： 理解各种比率和模型的含义及应用场景，记忆关键公式。