carry trade是什么含义，在CFA考试中这个知识点也是比较难学的，今天跟着小编一起看看它在CFA中的的知识，难点和重点是什么呢？
carry trade 是套息交易，也叫外汇利差交易，当无抛补利率平价不成立时，可以去低利率的国家借钱，在高利率的国家投资。此时低利率国家货币也叫融资货币（funding currency）。

套息交易一般要在汇率波动性小的时候进行。
若 Rx已知 Sx/y 与 Sx/y expected，则在x国借1，换算成y国货币1/S，在y国进行投资，获得(1/S)*(1+Ry)，继续换成x国货币(F/S)*(1+Ry)，减去在x国借钱的成本(1+Rx)，因此净利润 = (F/S)*(1+Ry) - (1+Rx) 约等于 Ry - Rx + %delta Sx/y
假设Rf = 中国利率 3%；Rd = 美国利率 1%；在中国投资的收益为（1+3%）*（1+/-人民币的升值/贬值幅度）-（1+1%），其中（1+1%）为在美国融资的成本。
收益率约等于（两国利差 - 高利率国家货币的相对贬值幅度）。如果有套利机会，说明利率优势大于汇率波动。
套息交易的风险（risk of carry）在于融资货币（funding currency）相对投资货币增值过高。主要原因在于套息交易其实还是靠杠杆，害怕投的钱贬值，借的钱升值。

套息交易的回报不是正态分布，而是左偏、尖峰、肥尾（negative skewness and excess kurtosis），说明发生重大损失的可能性比正态分布下的可能性要大，这种发生重大损失的可能性就是套息交易的崩盘风险（crash risk）。
为缓解崩盘风险，可以设置波动性卡点（volatility filter）和估值卡点（valuation filter）。
如果隐含波动性（implied volatility）高于波动性卡点，关闭套息交易仓位。
估值卡点：基于PPP或其他模型设置每个货币的估值范围，如果货币跌破该范围，则交易员在套息交易中将该货币的权重提高；如果货币涨出该范围，则交易员在套息交易中将该货币的权重降低。


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