美债收益率曲线出现倒挂，从CFA金融角度分析是什么呢？

近期美债收益率曲线出现倒挂。2020年1月31日，美国10年期国债收益率出现明显下跌，下跌至1.505%，而美国3个月期国债收益率为1.554%，美债收益率曲线出现倒挂。从CFA金融角度分析，让我们看看这本质的是什么，反映了什么？

本次倒挂的原因主要是中国的新型冠状病毒肺炎疫情。在新型冠状病毒肺炎疫情发生之初，市场恐慌情绪较重，从美国10年期国债收益率概览图中可以看到，从2020年1月17日开始，美国10年期国债收益率从1.825%下降到2020年1月31日的1.505%，出现明显的下滑。

这段时间也是我国新型冠状病毒肺炎疫情刚开始发生的时间，到2020年2月1日之后，随着中国政府多项抗击疫情的有力举措的出台，市场恐慌情绪逐渐回归理性，投资者信心的增加也推动了美国10年期国债收益率的回升。这十几日以来，美国10年期国债收益率曲线的波动性在加大，虽然有所调整，但是随着市场风险偏好增强，美股大涨，美债收益率也随之攀升。

中国发生的新型冠状病毒肺炎疫情，已经成为全球经济面临的一项重大不确定性因素。全球投资者避险情绪升温，短期美国国债作为一种避险资产，受到了广大投资者的青睐，从美国3个月期国债收益率概览图中可以看到，在近期疫情发生的阶段，美国3个月期国债收益率是在稳步上升的。

风险事件的发生刺激了投资者的避险情绪，使得资金涌入全球债券市场。而相比其他发达国家债券美国国债相对较高的收益率水平，进一步增加了美债的吸引力。

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在CFA金融考试中有关于讨论收益率曲线形状的问题，主要是在债券部分的利率期限结构问题，总体来说可以分为几个理论，完全预期理论（pureexpectationtheory）、局部预期理论（localexpectationtheory）、流动性偏好理论（liquiditypreferencetheory）、市场分割理论

（segmentedmarketstheory）、期限优先理论（preferredhabitattheory）。

正常情况下，我们都认为期限越长，收益率应该越高，但是收益率倒挂是指美国10年期国债收益率低于美国3个月期国债收益率，这种情况的发生在经济衰退初期，或者突发性事件如本次疫情，人们预期未来利率会下降，那么就会出现收益率倒挂，可以通过上述理论进行解释。