来自：FRM > 一级 > Valuation and Risk Management 2020-04-21 12:27
您好 请问这道题如何思考呢？
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陈老师 2020-04-22 01:16
致精进的你:
同学你好：delta = 30000表示，exchange rate每变动0.01，银行的头寸（the value of bank's position）就会增长0.01*30000 = 300（注意delta是正的，所以是增长），gamma = -80000表示额exchange rate每变动0.01，delta 就会降低 0.01*（-80000）= -800（负号表示降低）所以原先delta neutral我是要short 30000 euro的（由于我本身的position是euro涨，我受益，所以我要short euro）。现在exchange rate增长到0.93，涨了0.03，所以delta 降低了 800*3 = 2400，所以exchange rate 变动过后，我只需要short 30000-2400 = 27600 euro.。 此时答案其实已经出来了。另外当一个delta neutral portfolio gamma为负的时候，标的资产价格大幅变动的时候是会导致亏损的。解释起来会有点抽象，你就想，原本我涨了0.03，我标的资产价值是会涨0.03*30000 = 900，但现在由于gamma为负，我delta变成27600了，涨的没那么多了（0.03 * 27600）。但我一开始构建delta neutral portfolio时short 30000 euro,那我就是亏30000*0.03 = 900，所以其实净亏损。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12020-04-24 15:22
“但我开始构建portfolio……”之后的解释确实没有看懂，我原本可以赚900但是在凸性调整后赚828，那也是赚啊，您是考虑做空欧元的的情况了么？！
回答2020-04-27 21:36
同学您好，重点是这句话，assuming the bank did set up a delta-neutral position originally。银行在一开始就是delta-neutral的，为了在一开始的时候达到这个状态，我不是应该要做空欧元吗（short 30000 euro）。没错我是赚了828，但是由于delta-neutral portfolio 里面还有一个position是short 30000 euro，我亏了900。所以综合起来是亏啊。
