来自：FRM > 一级 > Valuation and Risk Management 2020-04-19 01:26
请问这两个问题分别该如何思考呢？是否答案构成了相左的悖论？
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Jason 2020-04-27 10:54
致精进的你:
你好，第一个题目，在平方根法则中，我们讲到过一个普通法计算VaR，VaR（t）=VaR（1）*[T*(1-rho)]^0.5，此时如果存在均值回归的现象，rho会小于0，此时算出来的VaR会高估风险。第二个题目讲的是用GARCH模型估计波动率，如果波动率有均值回归的现象，我们要对现在波动率处于什么水平进行分析，也就是现在的波动率在均值上方还是均值下方。两个题目涉及的知识点不一样。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12020-04-27 18:09
关于第二题我还是不太明白 garch model不是本来就是有VL的么？ 无论是在VL上面还是下面都向VL进行收束。。。还有与根号下T乘one-day VaR有什么比较关系 请您明晰
回答2020-04-28 09:12
用GARCH估计波动率的时候，直接涉及到波动率的计算。因为均值回归的现象存在，所以当你用一天的VaR估计T天的VaR的时候，会出现一个偏差。具体的高估和低估，取决于从波动率从均值上方还是下方进行回归。平方根法则使用的前提是没有相关性存在，但均值回归说明了有相关性存在。下面算根号T乘一天的VaR就是用的平方根法则。也就是让你用GARCH模型均值回归下，用一天求T天得到的波动率，和不存在均值回归的平方根法则求出的T天的VaR进行对比。
