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26天前
Ben 2026-03-14 21:39
致精进的你:
FRA 的现金流公式确实是单利，因为它是期限小于 1 年的利率协议，市场惯例是用单利，所以没有复利这种说法。
Rk是FRA合约里白纸黑字写死的固定利率·比如你签一个3x6FRA，约定R:=5%·这个5%是你和对手约定的，永远不会变
Rforward是当前市场对未来T到T2这段期间的远期利率的市场共识·比如今天市场数据显示，3个月后开始的3个月期远期利率是4.8%
·这个4.8%就是Rforward。
为什么会有两个?
因为你签FRA那天，如果Rk=5%，市场远期利率Rforward=4.8%，那么你签的利率比市场高，这份合约对你有利(你收的固定利率高)
但过了一个月，市场远期利率可能变成5.2%，这时候你的合约就变成不利了(因为市场利率比你锁定的高)
所以:Rk是历史合约利率(固定)，Rforward是当前市场远期利率(变动)。而二者之差就是FRA合约所带来的价值。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12026-03-15 09:56
请问之前讲pricing forward的时候，为什么forward的价值为：(F0-K)*e(-rT)？为什么不是(K-F0)*e(-rT)?如果和FRA的价值公式比较，应该F0和K一个代表当前合约定的远期价格，一个代表市场共识的远期价格F0和K哪个代表市场共识的远期价格？为什么？
回答2026-03-15 14:21
因为FRA的本质是锁定未来的利率成本，如果未来实际的利率（即市场共识利率F0）大于约定利率K，则意味着自己锁定的利率成本K更低，那就是赚到了，体现在公式上就是F0-K大于0，所以符合利率多头赚钱的逻辑；反之则逻辑不对。
追问22026-03-15 17:43
不好意思，我说的(F0-K)*e(-rT)这个公式是我发的那张图里的，是一般的远期，不是说FRA。那个图的意思是说我在3个月前买的6个月到期的远期，在现在的价值是多少吗？ 另外，(F0-K)*e(-rT)为什么不是(K-F0)*e(-rT)？
回答2026-03-15 22:22
道理是一样的，你锁定的远期价格K与市场市场共识的远期价格F0有差异就会形成价值，如果是你锁定的价格高，代表你的成本高（站在多头的角度，相当于是买价），你的价值可能就是负的，反之就是正的，不要纠结于这个理论上，你就看实际场景你是赚了还是亏了就行，赚了远期合约对于而言价值就是正的，反之就是负的，但站在远期合约这个工具的角度，只要有差异，它就是有价值的（不管是为那一方创造价值），本来衍生品合约就是零和博弈。
