来自：FRM > 一级 > 金融市场产品 2026-03-12 07:25
标黄处为什么最后一个月如果限制交易量，spot price and future price就不会收敛？
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Ben 2026-03-12 15:56
致精进的你:
如果在到期前（现货月）对持仓量进行严格限制，可能会出现以下问题：
1.套利者无法建立足够的头寸
因为套利需要同时持有大量现货和期货头寸。如果期货市场在最后一个月限制持仓，套利者无法在期货市场上建立足够大的空头或多头头寸来推动价格回归。
结果:期货价格可能被人为操控或偏离现货价格，无法收敛。
2.逼仓风险 (Market Manipulation)
如果一个大户在现货月持有大量多头期货头寸，同时控制了现货供应，空头可能无法找到足够的现货进行交割。
空头被迫以高价平仓，导致期货价格远高于现货价格(逼仓)如果没有持仓限制，这种操纵可能发生;但如果在现货月完全不限制，也可能加剧逼仓风险。
所以交易所通常会在现货月适当放宽限制，但也不会完全放开，而是“无限制“在这里是指比平时更宽”(玉米期货说明中写的是"Nolimit inthe spot month”，意思是现货月不设平时的持仓限制)
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
