来自：CFA > 2025 Level I > Derivatives 2025-09-09 20:24
请问老师，为何是p0代表credit spread？课程里的两条解释没明白。
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Lisa老师 2025-09-10 08:41
致精进的你:
同学你好，p₀代表信用利差，因为它是债权人承担公司违约风险所要求的补偿溢价，债务的价值等于无风险债务价值减去看跌期权价值p₀，p₀越大说明违约风险越高，债权人要求的收益率溢价（信用利差）就越大，因此p₀直接量化了信用风险的价格。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12025-09-10 14:03
是无风险债务价值加上p0吧？它不是违约风险溢价吗？加上才是PV（D）？
回答2025-09-11 08:58
此处的风险溢价是指的【价值的概念】，而不是我们指的收益率溢价，因此是【风险债务的价值】=【无风险债务的价值】-【p₀价值】。从买卖权平价公式也可以看出Vc-c0=PV(D)−p0，所以【债务的价值】等于无风险债务价值【减去】看跌期权价值p₀。并且价值与收益率是呈反向关系的（比如债券价值和收益率的关系），所以也可以推导出【风险债务的收益率】是大于【无风险债务的收益率】，二者的收益率利差（即信用风险）由P0决定。
追问22025-09-16 15:23
您说的是这个公式吗？Vc-c0为何是债务的价值呢？债务价值为何减c0?
回答2025-09-16 17:21
同学你好，是这个公式，推导都建立在买卖权平价公式【已经成立】的基础上的。Vc-c0=债务的价值是因为，Vc-c0= [X*（1+r）^-t] -p0，等式右面就是【无风险债务的价值】-【P0价值】，表示的就是风险债务的价值，即债务的价值，所以Vc-c0就是【风险债务的价值】。
