来自：FRM > 一级 > Financial Markets and Products 2019-11-15 11:46
一三四都对吧
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范老师 2019-11-19 11:48
致精进的你:
PO和IO是由房屋抵押债券拆分出来的本金债券和利息债券；I这个说法，interest-only在贷款利率低的时候是一个正相关的关系；这个说法没问题，因为在购买的时候的房屋贷款是更具房贷的利率计算的，如果房贷利率比较低，市场的基准利率比较高那么就不会发生提前还款，如果房贷利率非常高，如果市场利率下跌小于房贷利率，那么这个时候就会发生提前还款，这个时候本金就少了，利息债券的价值也就小了；II说的是在低利率的时候利息债券有一个负凸性，这个负凸性是principle only的性质，不对；III principal-only 一般都是折价发行；这里有两种解释1.期限长的po一般是按折价发行，如果期限短的流动性好的po有一个流动性溢价定价的时候就可能高于par；2.这个解释偏实物了，就是说po是由第三方债券发行的，所以会赚一个发行费用，所以最后卖给投资者的价格也会高于par； IV principal-only会随着利率下降价格上升，这里是因为PO可以看成一个零息债券，利率下降债券价格上升
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
