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TitaniumQin
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1085天前
liuxuyao 2022-10-14 15:26
致精进的你:
不用客气呀同学，我们来捋一遍CLN哈。银行对于自己放出去的贷款会进行风险管理，比如说实现true sale打包卖给SPV形成资产证券化，但是对于一些核心贷款是不能直接卖出去的，那么就需要其他方式是操作，比较常见的手段是银行找到一个交易对手方买CDS，也就对应这图表最左边的（贷款）发行人，从中间trust那里购买CDS，支付Xbp的CDS premium，对应的可以得到来自CDS卖方的或有赔付，图表中用虚线表示了。接下来分析中间的trust，也就是卖出CDS保护的一方，trust当然也不想承担这些风险，会想办法将这些风险再转移出去，最好是再形成一个风险资产能够打包卖给投资者，这时候就用到我们在学习CDS产品时的一个公式：risky bond+CDS=risk free bond，一个风险资产加上一个CDS就可以构成一个无风险资产，现在trust手中相当于卖出了CDS，并且想构成风险资产，那么根据等式的移项risky bond=risk free bond - CDS，现在trust只需要买一个无风险资产就可以构成风险资产了，也就对应着图像中的AAA资产，发行CLN卖给投资者。买无风险资产的本金哪里来呢，用的是投资者购买CLN产品的par，发给投资者的收益也就是无风险收益加上卖出CDS的premium，对应着图表右边投资者的收入和支出。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
