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Phoebe123
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1581天前
liuxuyao 2021-05-14 14:09
致精进的你:
同学，当放款人关心接受某一特定证券作为抵押品时，抵押品被称为特殊抵押品，回购交易被称为特殊交易，在用于获得特定债券的融资交易中，特殊交易尤其重要。有特殊抵押品担保的交易的回购利率称为special rate特殊利率。在特殊交易中，现金出借人是为了获得一种特殊的证券，以便为购买债券（做空）提供资金，或为其存货或所有权头寸提供资金。接受特殊抵押品的贷款人面临着接受所需抵押品和以低于general collateral利率贷款以获得所需抵押品之间的权衡。特殊利率因担保不同而不同，因为每个期限的每种担保都有一个利率。特价由市场供求关系决定；然而，需要注意的是，标的证券的供给和需求与特殊商品交易本身的供给和需求并不相同。事实上，市场上需求量很大的债券作为特殊商品交易的抵押品可能需求量不大。反之亦然。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12021-05-14 16:28
按照III条，Special Collateral的价值在拍卖后增大；但我怎么记得之前做的一个题目里special rate在拍卖以后会减小呢？我有记混了吗
回答2021-05-14 17:36
同学，由于新OTR证券的额外供应抑制了特殊价差，拍卖后的价差收窄。由于空头变为新的OTR证券以及特殊抵押品的可替代性，价差在拍卖前扩大。在美国，联邦政府债券是按预定的固定时间表拍卖的。最近的发行称为运行中（OTR）或当前发行，而所有其他发行称为非运行中（OFR）。目前的OTR发行往往流动性最强，买卖价差较低，即使规模较大，也可以很快变现。这种流动性使得它们在多头头寸和空头头寸中都是有吸引力的。例如，回购贷款人倾向于将这些证券用于空头头寸，因为空头头寸可以快速、以相对较低的成本弥补。在回购交易中，OTR发行作为特殊抵押品的流行历史上导致了更低的回购利率和更大的特殊利差。
