来自：FRM > 一级 > Financial Markets and Products 2020-10-08 08:39
本金剥离债券是折价出售，那第三项为什么不对呢？为什么IO trip具有负凸性？
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199****8996
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Ben 2020-10-08 16:45
致精进的你:
同学你好，本金剥离债券不是面值的折价出售，而是每期的月供中扣减掉利息后折现求和得到的。IO trip具有负凸性的原因是当利率下降时，提前偿还风险增加，导致IO价值下降，呈现出负凸性。
The real talent is resolute aspirations.
真正的才智是刚毅的志向。
追问12020-10-13 22:14
既然IO具有负凸性，为什么第二个不选呢？
回答2020-10-14 11:41
不好意思，同学，我写错了，应该是PO strip具有负凸性。
追问22020-10-14 11:57
有点蒙了。跟您确定三个问题。第一，负凸性是指利率下降的时候至债券价值下降吧？第二个问题，利率下降的时候，提前还款增加，本金增加，POstrip价值不是在上升吗，为什么负凸？第三个问题，利率下降，prepay增加，IO strip没办法收到更长时间价值的利息收入，因此价值下降，所以是不是刚好负凸吗？
回答2020-10-14 14:47
利率下降，导致提前还款，随着提前还款的增加，投资者收到的本金下降，PO strip价值下降，从而导致收到的利息也下降，具体图形参考图片，精讲部分都有讲，同学可以回去再听一下。
追问32020-10-14 16:34
我是没太明白您的说法，所以您的意思是IO始终是负凸的，但是PO在low rate的时候才负凸？
回答2020-10-15 09:15
IO是是呈现出一个负久期的特征，即利率下降，IO价值下降；而PO只有在利率下降时才会呈现出负凸度（因为提前偿还导致PO价值下降）。
